Причины кризиса: вернемся к золоту?

В Мире27 июля
комментарии

Золотой стандарт | © pfact.ru

Предложение заманчивое, если не учитывать сложностей, которые могут возникнуть при таком переходе. А они есть, и для начала ― исторический пример.

Существует широко распространенное мнение, что Российская империя к началу ХХ века была сильна, динамично развивалась, и если бы не основные причины кризиса в виде войны и двух революций, то успешно вышла бы на ведущие позиции в мире. Конечно, есть разные оценки последних лет существования царской России, но верной будет лишь та, что основана на сухих фактах. А они таковы.

29 августа 1897 года, без предварительного рассмотрения в Государственном совете, вопреки собственному Указу от 4 января 1897 года, Император Николай II подписал Указ о валютной реформе, которая за короткий период уничтожила денежное обращение в стране и к 1906 году сделала Россию крупнейшим должником мира.

Согласно Указу, в России была установлена денежная система в золоте, согласно которой «Государственные кредитные билеты выпускаются Государственным Банком в размере строго ограниченном настоятельными потребностями денежного обращения, под обеспечение золотом; сумма золота, обеспечивающего билеты, должна быть не менее половины общей суммы выпущенных в обращение кредитных билетов, когда последняя не превышает 600 миллионов рублей. Кредитные билеты, находящиеся в обращении свыше 600 миллионов рублей, должны быть обеспечены золотом, по крайней мере, рубль за рубль, так, что каждым 15 рублям в кредитных билетах, соответствовало обеспечение золотом на сумму не менее одного империала» (А. Нечволодов А. От разорения к достатку. СПб.: Тип. Штаба войск Гвардии и Петербургского военного округа, 1906)

К 1 января 1906 года золотой запас России составлял в целом 1 033 700 000 руб., в обращении было 836 100 000 руб.

Кредитных билетов в обращении было 1 290 000 000 руб., разменной монеты ― 134 700 000 руб., всего денег в обращении ― 2 260 800 000 руб.

То есть денежная масса составляла 2,26 миллиарда рублей.

При этом дефицит бюджета на 1906 год составлял 481 млн руб., а государственный долг на 1 мая 1906 года ― 8 525 145 928 руб. Даже если брать чистый долг, без учета гарантированных правительством займов, долгов Дворянского и Крестьянского земельных банков, то отношение объема долгов к денежной массе достигло соотношения 3,77 к 1. Менее чем за 10 лет Россия накопила государственный долг, равный половине всех мировых запасов золота, то есть выплатить его она не имела никакой возможности.

Ранее в статье «От чего зависит стабильность мировой финансовой системы?» мы приводили формулу так называемого «уравнения обмена», или уравнения Фишера, из которого ясно следует, что объем денежной массы в экономике должен быть связан с объемом выпускаемых товаров. Чем динамичнее развивается страна, тем больше денег требуется в обороте. Но при золотом стандарте это правило нарушается, если золотой запас растет медленнее, чем растет экономика, и для того, чтобы поддерживать необходимый объем денежной массы, требуется где-то брать дополнительные объемы обеспечения.

В эту ловушку и попало правительство царской России: золотого обеспечения для необходимой денежной массы оказалось недостаточно, и пришлось прибегать к внешним займам. Существуют достаточно серьезные исследования, аргументированно доказывающие, что и в Первую мировую войну Россия вступила во многом под давлением западных кредиторов, в руках которых фактически уже находился контроль над финансовой системой России. К чему это привело ― всем нам хорошо известно.

Этот пример показывает, что золото в качестве обеспечения национальной валюты порождает сразу два следствия. Валюта становится крепкой и принимается к обмену всеми и с удовольствием, но при этом ограничение денежной массы тормозит развитие экономики.

Ни одна страна мира не имеет на балансе достаточно золота, чтобы задумываться о введении золотого стандарта, и современная Россия не исключение. Пока мировая финансовая система была стабильной, о золотом стандарте никто не вспоминал. Золото проигрывало борьбу за инвестора по очевидным причинам: обладание им не приносит купонного дохода, в отличие от ценных бумаг, а искусственное сдерживание роста стоимости делало бессмысленным стратегии, направленные на извлечение прибыли из роста актива.

Однако в последние годы все изменилось. Мировую экономику накрывает дефляционный кризис, который порождает в том числе одно чрезвычайно важное следствие ― процентные ставки уходят в отрицательную зону, снижаются ставки по депозитам и доходности государственных облигаций, то есть обладание ценными бумагами больше не приносит дохода. А раз так, то по этому критерию золото уравнивается с ценными бумагами, оставаясь при этом реальным, а не бумажным активом, то есть обладание им с точки зрения надежности существенно более ценно.

Эти явления порождают, в свою очередь, спрос на золото. Как можно видеть на графике ниже, снижение доходности облигаций подталкивает вверх цену на золото, и это совершенно естественный процесс.

Снижение ставок с момента старта кризиса 2008 года привело к тому, что к сентябрю 2011 года цена за 1 тройскую унцию достигла 1920 долл. Дальнейший рост золота стал бы причиной кризиса финансовой системы, и «банковский картель» предпринял чрезвычайные меры, чтобы остановить спрос. Для достижения цели были задействованы все доступные механизмы, начиная от внушения странам и народам через подконтрольные СМИ уверенности в скором окончании кризиса, так и активная игра на понижение на биржах, торгующих золотом. 

Цена золота

В результате сложилась абсурдная ситуация: примерно с августа 2013 года по январь 2016-го наблюдалось одновременное снижение доходностей по облигациям и цены на золото (этот период на графике выделен прямоугольником). С учетом того, что ряд Центробанков продолжает активно наращивать предложение денег, эта ситуация становится взрывоопасной, поскольку искусственно сдерживать цену на золото становится все сложнее и сложнее.

Спрос на надежные активы растет не по дням, а по часам. Если ФРС США не удастся взять ситуацию под контроль, то дальнейший рост спроса на защитные активы неизбежно будет толкать цену на золото вверх, и пиковые 1920 долл. за унцию могут быть достигнуты очень и очень быстро.

В том, что ФРС удастся справиться с ситуацией, есть серьезные сомнения. В I квартале 2016 года был собран рекордный объем налогов, 2,49 трлн долл., при этом государственный долг вырос до 19,264 трлн. Платежи по обслуживанию долга в 2015 года составили 448,7 млрд долл., или 12,9% от всего объема собранных налогов, или 2,72% от ВВП.

Предположим, что ФРС все же начнет повышать процентную ставку и доведет ее до 3% к концу 2018 года, как запланировано. При этом автоматически произойдет рост и стоимости обслуживания долга, поскольку начнут расти доходности по облигациям. По самым скромным подсчетам, расходы на обслуживание текущего объема долга вырастут до 960 млрд, а с учетом неизбежного роста задолженности составят от одного до полутора триллионов.

Таких денег в бюджете США нет, и взяться им неоткуда, кроме как за счет новых заимствований. А значит, скорость увеличения долга может только вырасти, но никак не упасть. Образуется порочный круг, который рано или поздно взорвется в виде гиперинфляции.

У других развитых стран ситуация не лучше, а даже хуже, поскольку они продолжают политику «стимулирования», заключающуюся в практически бесконтрольной эмиссии. Мир медленно, но уверенно движется к гиперинфляции, и золото, как естественный защитный актив, будет только дорожать. 

Юрий Вишневецкий
Юрий Вишневецкий
аналитик
Оценить публикацию:
Ваша оценка будет первой!
комментарии
Сообщений: 0
Анонимно:
Загрузка...